L’essor de l’intelligence artificielle peut sembler irrésistible, mais un nombre croissant d’investisseurs et d’observateurs s’inquiètent de plus en plus de voir cette croissance ressembler à une bulle sur le point d’éclater.

Après avoir progressé de plus de 50 % depuis ses plus bas d'avril, l'indice technologique du Nasdaq a reculé de près de 5 % ce mois-ci. Les investisseurs craignent que les profits importants escomptés après avoir investi des milliers de milliards de dollars dans la prochaine génération de technologies tardent à se concrétiser.

Ceux qui ont vécu l'éclatement de la bulle Internet au début des années 2000 reconnaissent une certaine similitude avec l'enthousiasme actuel. Les optimistes, quant à eux, estiment que la situation est différente cette fois-ci.

Nvidia, le fabricant de puces spécialisé dans l'IA, a mené la hausse du marché boursier, devenant l'entreprise la plus valorisée au monde grâce à l'enthousiasme des investisseurs pour l'intelligence artificielle. Basée à Santa Clara, la société produit des puces de pointe utilisées par les entreprises technologiques pour entraîner des modèles d'IA, alimenter des centres de données, des systèmes robotiques, et bien plus encore.

Les investisseurs, qu'ils soient optimistes ou pessimistes, attendaient avec impatience les révélations d'Nvidia sur sa situation financière lors de la publication de ses résultats mercredi. L'entreprise a entretenu l'optimisme en annonçant des résultats trimestriels et des prévisions supérieurs aux attentes des analystes. Son action a bondi de plus de 4 % en début de séance après la clôture.

Lors d'une conférence téléphonique suivant la publication des résultats, Jensen Huang, PDG de Nvidia, a déclaré : « On a beaucoup parlé de bulle de l'IA. De notre point de vue, nous constatons une situation totalement différente… et je tiens à rappeler que Nvidia n'est pas un accélérateur comme les autres. Nous surpassons tous les autres acteurs de l'IA. »

Des réseaux sociaux aux voitures autonomes, Huang a souligné que l'IA capable de générer du contenu et d'effectuer des tâches sans intervention humaine affectera tous les secteurs d'activité.

Les résultats de Nvidia pourraient contribuer à relancer le marché de l'IA. Toutefois, investisseurs et analystes s'interrogent encore sur la pertinence des valorisations boursières actuelles pour toutes les entreprises engagées dans la course à l'IA. Après l'éclatement de la bulle Internet, de nombreuses entreprises ont disparu, mais celles qui ont survécu figurent aujourd'hui parmi les plus grandes et les plus rentables au monde.

Les valorisations extrêmement élevées des géants technologiques de la Silicon Valley et autres acteurs majeurs de l'IA ont incité les investisseurs à s'interroger sur la rentabilité de leurs paris sur l'avenir de la technologie. Les entreprises technologiques sont devenues plus interconnectées, investissant des centaines de milliards de dollars les unes dans les autres, ainsi que dans les centres de données, la recherche en IA et des rémunérations généreuses pour leurs employés.

En septembre, Nvidia a annoncé son intention d'investir jusqu'à 100 milliards de dollars dans OpenAI (créateur de ChatGPT) afin de financer la construction de vastes centres de données hébergeant les équipements nécessaires au stockage et au traitement des volumes considérables d'informations requis pour le fonctionnement des systèmes d'IA. OpenAI s'est également engagé à acquérir au moins dix gigawatts de puces d'IA Nvidia pour ses centres de données.

Selon une note de recherche d'octobre de New Street Research, les dépenses d'investissement nécessaires pour répondre aux besoins informatiques d'OpenAI pourraient atteindre 130 milliards de dollars d'ici 2027, ce qui signifie qu'OpenAI pourrait à elle seule dépenser 52 milliards de dollars en technologie Nvidia.

Malgré sa valorisation colossale d'environ 500 milliards de dollars, OpenAI continue de perdre des milliards en raison de ses dépenses importantes en infrastructures, en capacité de calcul et autres frais.

Le PDG d'OpenAI, Sam Altman, a déclaré lors d'une conférence à l'université de Stanford l'année dernière : « Que nous perdions 500 millions de dollars par an, 5 milliards ou 50 milliards, cela n'a aucune importance. Je m'en fiche complètement. Ce sera coûteux… mais cela en vaut absolument la peine. »

Mais à mesure que les pertes s'accumulent, les inquiétudes des investisseurs se sont accrues.

Environ 45 % des gestionnaires de fonds internationaux interrogés par Bank of America ont déclaré qu'il existe une « bulle de l'IA » susceptible d'avoir un impact négatif sur l'économie et les marchés.

Le débat se poursuivra quant à l'existence réelle d'une bulle.

Samuel Hammond, économiste en chef de l'American Innovation Foundation, estime que les investissements dans l'IA ne forment pas de bulle, même s'il prévoit des gagnants et des perdants : « Les entreprises qui bénéficient de valorisations exorbitantes uniquement grâce à l'ajout du mot “IA” à leur discours marketing, mais qui échouent à concrétiser leurs projets, pourraient voir leur valeur s'effondrer. Cependant, la plupart des gains boursiers sont le fait des grandes capitalisations technologiques comme Nvidia et Google. »

Hammond a fait remarquer que les entreprises technologiques financent ces immenses projets de centres de données par le biais de fonds propres plutôt que par l'emprunt, ce qui réduit la probabilité d'une bulle prête à éclater.

Dans un document de recherche publié en octobre, les stratèges de Goldman Sachs ont écrit que, malgré les risques de surinvestissement, les entreprises technologiques ont enregistré une croissance de leurs bénéfices et conservent des bilans solides : « Bien que le succès des entreprises technologiques dominantes soit évident, cela n’implique pas nécessairement l’éclatement imminent d’une bulle de marché. »

Cependant, Gary Smith, professeur d'économie au Pomona College et auteur, a mis en garde contre une bulle de l'IA, en citant les pertes d'OpenAI, le financement circulaire entre les entreprises technologiques et les limites des capacités de l'IA.

Dans une tribune publiée dans MarketWatch et co-écrite avec Jeffrey Funk, il écrit : « OpenAI se trouve dans une position très fragile… et lorsque la bulle de l’IA éclatera, elle sera parmi les premières victimes. »

Certains analystes ont comparé l'essor actuel des centres de données à celui des télécommunications des années 1990, lorsque les entreprises ont investi 500 milliards de dollars dans le déploiement de câbles à fibre optique pour répondre à la croissance rapide de l'utilisation d'Internet, ce qui a entraîné un surplus massif de « fibre noire » inutilisée qui est restée inactive pendant des années.

Le PDG de Google, Sundar Pichai, a déclaré à la BBC que le secteur technologique avait connu des périodes d'excès : « On peut se pencher sur l'exemple d'Internet. Il y a clairement eu beaucoup de surinvestissement… mais personne ne doute aujourd'hui qu'Internet ait représenté une transformation profonde. »

Les indices boursiers américains ont progressé jeudi, portés par une forte demande pour le secteur technologique suite aux derniers résultats trimestriels de Nvidia.

Wall Street a également bénéficié d'un soutien important suite au rapport de septembre sur l'emploi non agricole, qui a montré que l'économie américaine avait créé 119 000 emplois, soit bien plus que les 50 000 prévus, contre une perte de 4 000 emplois en août.

Les fabricants de puces ont connu une forte hausse après que le géant du secteur, Nvidia, a annoncé des résultats solides pour le troisième trimestre et a publié des prévisions optimistes pour le trimestre en cours.

À 15h29 GMT, le Dow Jones Industrial Average a bondi de 1,5 % (685 points) à 46 831. L'indice S&P 500, plus large, a gagné 1,8 % (122 points) à 6 764, tandis que le Nasdaq Composite a progressé de 2,4 % (540 points) à 23 099.

La consommation de cuivre a été nettement inférieure aux prévisions, alors que la période de pointe de l'activité industrielle en Chine touche à sa fin, les taux d'utilisation des capacités de production manufacturière chutant à leurs niveaux saisonniers les plus bas depuis des années.

Cet exemple illustre une fois de plus la rapidité avec laquelle la demande peut chuter sur le plus grand marché mondial de consommation de cuivre lorsque les prix augmentent trop fortement. Les cours mondiaux ont atteint des niveaux records à la fin du mois dernier suite à une série de perturbations dans les mines du monde entier.

Les stratégisistes en matières premières d'ING, Eva Manthey et Warren Patterson, ont noté que le Chili, premier producteur mondial de cuivre, a revu à la hausse ses prévisions de prix pour cette année et l'année prochaine.

L'approvisionnement en cuivre est confronté à une vague de perturbations.

L'agence chilienne du cuivre, Cochilco, a indiqué que les approvisionnements mondiaux étaient mis à rude épreuve par des perturbations, conjuguées à la baisse des taux d'intérêt, à la faiblesse du dollar et à la résilience de l'économie mondiale. Selon son rapport trimestriel, l'agence prévoit désormais des prix moyens de 4,45 dollars la livre cette année et de 4,55 dollars en 2026. Sa précédente prévision était de 4,30 dollars la livre pour ces deux années.

Le rapport ajoute que les approvisionnements en cuivre ont été perturbés cette année par une série d'incidents, dont un accident survenu à la mine d'El Teniente au Chili en juillet dernier.

Codelco prévoit désormais une croissance nulle de sa production au Chili cette année, après avoir initialement anticipé une hausse de 1,5 %. En 2026, la production chilienne devrait progresser de 2,5 % pour atteindre 5,6 millions de tonnes. Cependant, ces perspectives dépendent fortement du bon fonctionnement de la mine El Teniente l'an prochain, une hypothèse que la compagnie minière publique Codelco juge peu probable.

Quant aux échanges, les contrats à terme sur le cuivre pour livraison en mars ont progressé de 0,2 % à 5,10 dollars la livre à 14h29 GMT.

Le Bitcoin (BTC-USD) a légèrement rebondi jeudi, s'échangeant aux alentours de 92 000 dollars. Cette hausse est due aux résultats supérieurs aux attentes de Nvidia (NVDA), qui ont soutenu les actifs à risque et les actions des sociétés de minage de cryptomonnaies. Ce mouvement intervient après une semaine volatile, marquée par des sorties de capitaux record des ETF Bitcoin au comptant et une brève chute sous le seuil clé des 90 000 dollars.

Les résultats positifs de Nvidia, publiés mercredi soir, ont temporairement apaisé les inquiétudes concernant un éventuel ralentissement du secteur de l'IA. L'entreprise a annoncé un chiffre d'affaires de 57,01 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 62 % sur un an, et a formulé des prévisions optimistes pour le quatrième trimestre.

Le PDG Jensen Huang a déclaré que la demande de puces d'IA continue de dépasser l'offre, notant que « les ventes de Blackwell sont exceptionnelles et que les GPU cloud sont entièrement vendus », les besoins informatiques s'accélérant tant pour l'entraînement que pour l'inférence de l'IA.

Cet optimisme a entraîné une hausse généralisée des marchés avant l'ouverture, notamment parmi les sociétés de minage de Bitcoin qui utilisent des GPU haute performance. Cipher Mining (CIFR) a progressé de 11 %, IREN (IREN) de 8 % et Hut 8 (HUT) d'environ 6 %.

Cette dynamique a contribué à stabiliser le Bitcoin après une forte baisse en milieu de semaine, provoquée par d'importants rachats sur les ETF au comptant. L'IBIT de BlackRock (BLK), le plus important ETF Bitcoin au comptant au monde, a enregistré des sorties de capitaux de 523 millions de dollars mercredi, son plus important retrait journalier depuis son lancement en janvier 2024, selon les données de Farside. Ces ventes ont fait chuter le Bitcoin à un plus bas local proche de 88 400 dollars, effaçant ainsi tous ses gains depuis le début de l'année.

La pression politique croissante entre Trump et la Fed intensifie les paris sur la politique monétaire.

Ces fluctuations de prix interviennent dans un contexte d'incertitude politique et monétaire accrue aux États-Unis. Le président Donald Trump a intensifié ses critiques à l'encontre du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, mercredi, lui reprochant de ne pas avoir baissé les taux d'intérêt de manière plus radicale, déclarant : « Franchement, j'aimerais bien le limoger. »

Selon certaines informations, Trump chercherait à destituer la gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, et à nommer son conseiller économique, Stephen Miran, au FOMC – une mesure qui pourrait donner à son administration une « super-majorité » favorable à des baisses de taux d'intérêt plus énergiques.

Les analystes de Bitfinex ont averti que si Trump réussit à remodeler la Fed en 2026, l'indépendance de la banque centrale pourrait être menacée, ce qui inciterait les marchés à réévaluer le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale et le coût des emprunts à long terme.

« De l’histoire aux tactiques actuelles, l’approche de Trump vise à exercer une influence directe sur les décisions de fixation des taux », écrivent les analystes. « Il n’en résulterait pas une volatilité temporaire, mais une remise en cause structurelle de la crédibilité des institutions. Si la Fed est contrainte à un assouplissement monétaire agressif avant que l’inflation ne soit pleinement maîtrisée, l’économie américaine risque d’entrer dans un cycle de reprise précoce suivie de stagflation. Pour les capitaux mondiaux, le véritable danger réside dans la perte du dernier rempart protégeant la politique monétaire américaine. »